央行一改MLF操作套路 预计年关流动性有惊无险

2017-12-07 13:12  评论 0 条

流动性办理又到年关大考,央行公开商场操作牵动人心。昨日,央行展开1880亿元1年期中期假贷便当(MLF)操作,等额对冲当日MLF到期量,操作利率相等于3.2%。与此同时,央行接连第四个交易日暂停逆回购操作,当日实现资金自然净回笼2400亿元。

央行一改MLF操作套路 预计年关流动性有惊无险

这是央行自4月以来首次改动MLF续作方法。此前,央行接连8个月在每月首笔MLF到期之际,进行全月到期量的一次性超量续作。而此次央行仅全额续作当日到期量,显示出其更趋灵活精准的方针东西运用。接近年底,同业存单(NCD)迎来年内第二到期顶峰,叠加监管方针趋严,流动性仍面对检测。

  央行微调公开商场操作12月或分两次投进

12月,央行MLF“配方”有所调整。此前几个月,央行有意削减MLF续作次数,安稳商场预期。特别是从6月份开始,不再调配6个月期和1年期MLF,悉数改为1年期操作。而昨日央行仅对冲当日到期量,留下了未来操作的“悬念”。本月第二笔1870亿元的MLF将于12月16日到期,商场估计央行应该会在12月中旬再展开一次MLF操作。

关于此次改变的原因,商场估测,一方面是因为近期银行系统流动性处于较高水平,央行无意继续放松“闸口”。近期财务开销影响继续,虽然央行现已接连四个交易日暂停逆回购操作,累计净回笼量高达5400亿元,但其时商场短期资金仍然富余。

进入12月以来,上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜利率累计下行21.5个基点,报2.5730%。月初至今,最能代表银行间流动性水平的存款类组织质押式回购利率DR007加权利率累计下行逾16个基点,报2.7868%。非银组织的短期资金拆借也不严重,上交所质押式国债回购利率GC001接连几日跌落,昨日收盘报3.0650%,为近一个月的低点。

另一方面,MLF分两次操作的组织也可更好应对12月份财务收支的不确定性,增强公开商场操作的精准性和灵活性。

值得注意的是,央行在本年3月份第2次投进MLF时,上调了MLF和逆回购操作利率,而其时正值美联储加息。现在到了12月份,美联储加息预期渐浓,央行再度分批操作MLF,引发商场猜想。

“下一次MLF投进时点估计在美联储加息之后,到时央行可能上调钱银方针东西利率,1年期MLF操作利率或从3.2%上调到3.3%,7天、14天和28天逆回购利率也有可能上调10个基点。”中信证券固定收益首席分析师分明对记者表明,这除了遭到美联储加息影响之外,还有出于去杠杆推进的考量。

但也有业界人士以为,现在央行钱银方针更具独立性,再加上商场利率现已处于较高方位,央行不会再简单上浮利率。

  银行负债端年底承压

进入12月份,同业存单迎来年内第二到期顶峰,总归还量高达2.2万亿元,仅次于9月份的2.3万亿元到期量。“从银行系统来看,其时的大布景是银行存款增速放缓,而到了年底又是‘存款抢夺大战’的重要节点,银行的负债端面对压力。”分明表明,流动性年底并不好过。

10月末,广义钱银(M2)同比增加8.8%,增速比9月末和去年同期分别低0.4和2.8个百分点。业界预期,11月份的M2增速或继续在9%以下,人民币存款增加动力较弱。

同业存单、同业存款和国库现金定存是商业银行获得批量资金的主要途径,其利率走势也反映了银行负债端的压力。而近期同业存单发行量价齐升,反映出显着的季节性严重特征,银行面对续发压力。到12月6日,AAA评级银行的6个月期NCD发行均价已达5%,3个月期均价达4.97%。

从11月份的国库现金定存投标也能够看出,现在银行对存款的需求度较高。11月17日,央行国库定存投标量高达1200亿元,3个月期资金刚好跨新年,中标利率为4.6%,较10月份上浮18个基点。这反映出商业银行负债端年底压力较大,年底查核之际,维持资金规划翻滚并不简单。

不过,申万宏源固收研究团队指出,同业存单会集到期或对中小银行流动性有所影响,但对整个银行系统资金流动性松紧影响不大。

从曩昔的状况看,接下来央行可能会改用28天期逆回购种类供给跨年资金,2018年新年前央行大概率会推出类似2017年新年临时流动性便当的组织。普惠金融降准办法在有关金融数据计算完成后即可落地,预算将释放长时间流动性3000亿元左右,加上年底财务可能开销超越1万亿元,跨年、跨新年流动性供给是有保证的,资金面应该会有惊无险、保相等稳。

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