午读 | 交易处处如升级打怪 原来外汇市场还能这么分级?

2017-06-09 15:30  评论 0 条
交易就好像打游戏一样,每个阶段都会遇到不同级别的“怪兽”,攻克一关又一关之后才能上位。汇市尤其如此,这个市场隐藏着不同层级,而这些层级本身就是游戏规则。

本文转自数汇金融(微信ID:figureFinance),作者Torry。数汇金融,用数字解读金融,领先的金融B2B资讯、社交平台。

 

外汇市场是市场参与者从事外汇买卖、调剂外汇供求的交易场所。狭义的外汇市场则是银行间进行外汇交易的场所,而广义的外汇市场是指所有进行外汇交易的场所。那么外汇市场的市场层级是怎样的呢?

首先,由于外汇交易本身的性质,外汇市场没有一个集中的交易所,尽管一些国家有外汇的场内交易(比如说日本模式),一些交易所也会推出外汇期货合约(CME等),但是整个全球范围来说,外汇交易仍然是OTC(场外交易)市场为主的交易,同时,场内交易所占据的份额也是非常小的。

在我看来,外汇市场可以分为四个层次:

第1层级:顶级做市商

顶级做市商包括各大大型银行、央行和一些非银行做市商。

根据2016年的Euromoney调查外汇显示:外汇市场最顶端的无疑是各大银行做市商,比如说大家所熟知的:花旗、摩根大通、瑞银集团、德意志银行、美银美林、巴克莱银行、高盛集团、汇丰银行、摩根士丹利。

当然,除了这些顶级的银行做市商以外,还有一些顶级非银行的做市商像XTXMarkets,交易量今天排在第9位。除此以外,还有其他的非银行做市商:TowerResearch Capital、Jump Trading、VirtuFinancial、Lucid Markets和CitadelSecurities,都是排在50名范围里的。

在之前的一次介绍《详解做市商》的文章中,我们介绍过,做市商有很多种。

顶级的做市商,是外汇市场的主力,资本雄厚、客户众多、系统成熟、关系网强大、技术高明等等一系列的优势、因而有实力成为顶级的做市商,这些做市商交易的价格,就形成了一个货币对的市场价格,通过当下先进的网络,传播到全世界。

举个例子:现在这个时刻,汇丰银行正在以一个价格卖出5千万EUR/USD给花旗银行,手机端在这一刻显示的当前价格就是这个价格。

国内的银行间外汇做市商是有要求的,比如说外汇综合做市商是综合头寸上限在10亿美元(含)以上;具备健全的外汇业务风险管理系统、内部控制制度、内部资金和结售汇转移定价机制和较强的本外币融资能力等等规定。——《银行间外汇市场做市商指引》

基本上外汇市场的交易模式决定了:若你没有实力,想要成为做市商的话,根本混不下去。

比如说,你是一家零售的经纪商,你也可以采用做市商MM模式,但是你的量决定了你的高度,别人给你的单子你根本就吃不下去,拿你就没有办法成为这做市商,你只能抛单。

比如说一家小银行,有一天对全世界说,要开始当是世界级的做市商,2秒后,JP摩根打电话过来“JP纽约分行想买3个亿欧元,给开价吧,便宜点。”第3秒,“你好,我是花旗银行伦敦分布,我卖出8亿加元,请问最新价格是?”

所以,你根本就玩不下去,基本上会自动滚出这个圈子。

第2层级:多交易商平台

这个市场的第二个层级是多交易平台:汤森路透、彭博FXGO、EBS、规模小一点的有:FXConnect、HotspotFXi、还有一些小的Currenex、Hotspot、Lmax等。

举一个FXall的例子,上图是一个USD/JPY的报价,左边是bid价格,右边是ask的家,下面是各家银行的报价,在现实中就是各家做市商的名字,比如BNK1可能是花旗、BNK2可能是摩根大通。本金那块输入的是1百万,意味着我现在只要点ask那个价格(右边的578),我就跟BNK1买入了1百万USD,卖出相应的JPY。

要注意的是,这些多交易商平台,并不会自己去提供交易的价格,就好像阿里巴巴并不会自己去生产淘宝的产品,所以这些平台上交易,最终还是具体到一个交易对手身上,可能是花旗也可能是摩根,和你打电话过去没有任何区别。

第3层级:大中小型银行、金融机构、大客户、对冲基金

这些大中小银行、金融机构、大客户处于这个生态圈的第三层。

这一层直接对接个人和公司客户,比如大公司要投资海外资产,需要买美元,一般都会找到银行,跟银行说我要买1亿美元,银行从支行到分行,最终到总行外汇交易台,交易台再去市场上看价格,看的价格基本就是成本价,交易台会加一点或者不加点报给分行,之后分行再加点给客户,银行赚的是这个价差。

这是一个一层一层往上,在一层一层往下的过程。当然,银行自己去购买外汇主要是为了,一是控制自己的头寸,属于银行的风控体系;另外一种则是自营业务,和我们交易外汇一样,通过投机或投资赚钱。

第3.5层:外汇交易平台

外汇交易平台,也就是我们通常说的经纪商,像福汇、嘉盛等等,处于这个生态圈的3.5层。一般会接散户、机构投资者的单子,不管是MM也好、STP-ECN也好、DMA也好,单子的处理模式有两种,一种是直接吃下你的单子也就是我们说的B-Book处理;还有一种是将单子抛给上家,是A-Book模式。

交易商外汇平台他们的角色很单纯,中介+赌场,一般很少是纯赌场,纯中介的也很少。

一些时候他们是开赌场,他们提供平台,你来炒外汇,他们并不把单子抛出去,你在他们那里属于B-book。比如你1.1224买入EURUSD,EURUSD跌到1.1214,你止损,他们就赚了,因为你在1.1224买入的时候,单子并没有抛出去,他们完全跟你对赌了。

你技术烂,亏给谁都是亏,平台干嘛不和你做对手?

另一些时候则是当中介,如果你的交易水平真的很高,比如你1.1224买入EURUSD,EURUSD涨到1.1234,如果交易商的单子并没有抛出去,他们依然和你在对赌,但是这个时候,你就赚了,如果你总是赢。交易商和你B-Book,岂不是交易商要亏到吐血,那交易商怎么办?

你每做一笔交易,交易商都抛出去 A-book,收中介费、赚赚点差和佣金就可以了,你越厉害,交易量越多,交易商越开心,因为他们通过点差赚的也就越多。

第4层:个人、企业、散户、机构投资者

第四层,大家都明白,就不多介绍了。个人可能有购汇的需求、企业的对外贸易需要外汇、散户和机构投资者进行外汇的投资和投机活动。

总而言之,整个生态圈是一个典型的层级市场,个人可能只有5万美元的换汇、到了再上一层企业可能就要几百万,到了高盛可能就要几个亿。全中国每天就可能有数十亿换汇,全世界每天就会有数千亿数万亿,整个外汇市场就有5万多亿的外汇交易,整个外汇生态体系就是这样形成的。

当然,在这里面还有一帮像我们这样进行外汇保证金交易的投资者、投机者。你的交易量越大,你的话语权就越多,这一点从交易商账户的分类就可以管中窥豹了。

但是,所有只要参与交易的都会可能成为彼此的对手。你的对手可能是其他的交易者、可能是平台、可能是LP提供商( 即流动性供应商)、也可能是做市商。对手是谁,有什么关系呢?只要彼此都遵守交易的规则就好,愿赌服输、认账就好了。

原油直播室
版权声明:本文为原创文章,版权归 52jincha 所有,欢迎分享本文,转载请保留出处!

发表评论

您必须 登录 才能发表留言!